中国产业领军企业榜单解读

来源：新华网

中国产业领军企业榜单解读

国家的基础是经济，经济的支柱是产业，产业的支撑是领军企业。没有产业领军企业，就没有世界一流企业，没有世界一流企业，就没有世界一流国家。中国的产业发展，正在经历从低端制造到高端智造的华丽转身。如今，无论是5G通信、人工智能，还是新能源汽车、高铁装备、无人机、生物医药等领域，中国都取得了举世瞩目的成就。这些成果的取得，离不开中国领军企业的引领和带动。因此，在研究产业中，离不开对领军企业的研究。

一、全球格局下的中国产业研究

领军企业的研究是我们“全球格局下的中国产业”课题中的一项重要子课题。这个研究构思始于2016年，在2017年正式启动。当时，研究团队抱着研究美国、以美国为对标的态度来分析和看待中美产业，试图以田忌赛马、错位竞争的视角，探寻头部上市公司的市场空间、中国企业的成长空间和中国创业者的未来空间。但是，2018年美国对中国发动了贸易战，随着中美贸易战逐渐升温、愈演愈烈，我们研究的重心逐步转向在新的百年未有之大变局下，审视中国产业和企业的位置，以及在全球产业链和产业生态圈视角下审视中国和其他国家的产业竞合关系，以及中国企业在全球产业格局中的位置。

我们以全球上市公司的数据为基础进行全球产业格局研究。首先，我们对世界各国的企业证券化程度，以及中国的国有集团公司与国有控股上市公司之间的数据关系进行了研究测定，证明了上市公司的数据足以代表一国的企业实力与产业实力，而且具有全球可比性。进而，我们在国家、产业、企业三个层面进行逐年研究分析，甄别各国的上市公司与产业分类，测算各国产业实力系数、企业总量系数、优势产业系数、领军企业系数；测算中国各产业与区域的实力系数、国企与非国企系数；甄选世界冠军企业、领军企业、十强企业及中国冠军企业、领军企业。

在此基础上，研究团队以大视野和大数据结合的方法，形成了国家产业篇、领军企业篇、两国比较篇等3个篇章共15张主题图谱，直观地展示了全球格局下的各国产业结构、产业实力、领军企业分布、中美产业对比、中国产业状态等研究成果。

本研究也试图发出中国声音，以逐步达成四个目的：参与全球产业体系和分类标准的制定及修正；参与对全球各国产业的评价；参与对全球企业的评价和排名；参与证券市场某种全球指数的编制，为建设中国的世界一流企业，建立自主可控、安全可靠、竞争力强的现代化产业体系，促进中国经济的高质量发展提供参考。

二、研究方法

1、数据来源

研究团队以全球主要股票市场上市公司的数据为基础，构建了知一产业数据库。我们在全球129个国家和地区的265个交易所收集的54613家上市公司数据中，清洗多地上市、非主板市场、柜台交易、AB股、相同上市主体（同名或不同名）、信息不完整的条目后，再用路孚特（Refinitiv）金融数据库、万得（Wind）数据库等进行校验，获取了全球45017家（2023年）上市公司数据。并以法律注册地、总部所在地、母公司所在地为主要依据对企业进行国别判定，进而进行国别的产业数据分析。例如，经过对全球主要股市里中资股、中概股的扫描，确定中国2023年全球上市公司数量为6807家，其中A股总数为5335家。

2、研究计算方法

产业领军企业的定义，是按照经济学的产业集中度CR4概念，选取在产业内综合得分排名前四名的企业，分别为冠军企业、亚军企业、季军企业、殿军企业，统称为领军企业。领军企业分为世界领军企业和中国领军企业，亦可形象地视之为“世界产业奥运会”获奖企业和“中国产业全运会”获奖企业。综合得分的计算方法为：将企业市值、营收、利润数据进行Z-score和极值标准化处理后，按0.5、0.25、0.25的权重进行加权计算的得分在产业内排序，并在所有领军企业的范围内进行综合排序。

3、指标界定

研究中的市值为按照每个交易日收盘价计算的企业全年平均值；营收、利润、所得税、息税前利润、归母利润、归母权益（或称净资产）等企业财务数据均为TTM数值，即以特定时点前推四个财季的数据。数据的货币单位为亿美元，汇率按中国人民银行公布的当年交易中间价格的全年平均值换算（2023年为7.0467），指标界定综合考量了不同国家和企业的财报发布日的差异，为了能在全球范围、同一时间段以同一标准对研究对象进行评价，时间的截止节点为每年度的12月31日。

4、产业分类

产业（行业）分类是界定产业领军企业的主要概念。在产业分类标准上，当前国内外主流的分类体系可以分为统计型和投资型两种。其中统计型包括联合国的全部经济活动的国际标准产业分类（ISIC，括号内为简称，下同）、美国主导的北美行业分类系统（NAICS）、中国国家统计局的《国民经济行业分类》（GB）及中国证监会《上市公司行业分类指引》（GBZJ）。统计型产业分类体系主要面向政府各级部门、行业协会，目的是反映国民经济内部的结构和发展状况，便于宏观统计工作和比较。

投资型主要包括全球产业分类标准（GICS）、国际产业分类标准（ICB）、国内中证、申万、中信、万得（WIND）等产业分类标准。投资型产业分类体系主要面向投资者，目的在于“赛道”判断、投资分析、业绩评价、资产配置、指数跟踪等应用，力求反映不同产业和不同企业的投资价值。

基于此，研究团队从统计型体系中选取以国标GB分类为基础的证监会（GBZJ）分类，作为产业分类基本标准，并参考全球产业分类标准（GICS）进行适当修正，对中国领军企业进行测评。

经过统计，在GBZJ的18个门类下的91个大类产业中，上市公司数量最多的为674家，而8个大类无上市公司，5个大类上市公司数量不足4家。在此基础上，中国企业可评选出产业冠军83家，亚军81家，季军81家，殿军78家，共计323家领军企业。

在投资型体系中，从全球比较和数据可获取的角度，研究团队选择了应用范围最广的GICS作为产业分类标准。该标准由标准普尔（S&P）与明晟（MSCI）共同制定。MSCI是全球最大的指数服务提供商，也是全球投资组合经理最多采用的基准指数。在2023年3月的最新版本中，分为一级产业（Sector）11个，二级产业（Group）25个，三级产业（Industry）74个，四级产业（Sub-Industry）163个。考虑到GICS的产业数量的变化主要集中于房地产投资信托（REITs）领域，研究团队将其归并至对应的三级产业，故四级产业仍取158个。经过统计，中国6807家上市公司分布在GICS的 147个四级产业，共产生冠军147家，亚军144家，季军137家，殿军132家，共计560家领军企业。

通过分析可知，GBZJ分类存在着一、二、三产分割、产业严重不均衡、上市公司数量分布不均衡等问题，而GICS则存在缺失农林牧渔等第一产业、服务业划分过细且数量偏多等问题。基于此，本研究试图以证监会GBZJ分类为基础，将91个大类回归为国标GB的90个大类，并配合国家战略性新兴产业、未来产业发展的政策导向，参照GICS、WIND、申万、中信、中证、长江证券等分类，完成在两种产业分类体系下领军企业的对照，实现国家标准与国际通用标准的对接。本研究以最终实现18个门类（参照GB）、90个大类（主要参考GB）、180个中类（优化GB与GICS）、360个小类（优化GB与GICS）为分类目标，构建更加合理、更加现代的产业分类体系。

修正版的GBZY分类严格按照国标GB划分为18个门类、90个大类（其中租赁和商务、居民服务业这一大类对应居民服务、修理和其他服务业，租赁和商务服务业两个门类）。90个大类中，20个为原大类保留，16个由原大类合并而成，54个由原大类拆分而成（名称尽量沿用原大类下对应的中类产业）；产业内上市公司数量最多的为291家，最少的为8家；超过百家的产业为27个，占总量的30%。新大类涉及工业大类53个，服务业大类33个，建筑业与农林牧渔业大类各2个。其中，本研究用发展的眼光设立了新能源、新能源汽车、船舶制造、光伏与风电设备、机器人与自动化设备、无人机、显示等7个产业，作为响应国家战略新兴与未来产业单独设定的大类。

研究团队初步完成了以GBZY分类为基础的计算机软件系统，形成了国际国内产业分类标准对照数据库，可实现不同分类标准之间的随机切换。

（代表两个门类共同对应一个大类产业）

三、中国产业领军企业榜单

根据GBZY产业分类，研究团队将中国6807家上市公司划分至18个门类和90个大类，将企业市值、营收、利润数据进行Z-score和极值标准化处理后，按0.5、0.25、0.25的权重加权计算得分并排序，评选出90家产业大类的冠军和领军企业、共计360家。同样，在360家领军企业的范围内，混合后按照同样的计算方法可得到360家领军企业的综合排名。

360家领军企业基础榜单以大类产业的前四名为序，产业分类顺序按照国标GB的顺序，副榜单以所有企业的综合值排名为序。

1、360家领军企业基础榜单

注：华为是唯一的公开发布年报的产业领军非上市公司

2、360家产业领军企业副榜单

四、中国产业领军企业榜单解读

1、数据扫描

360家中国产业领军企业的总市值、总营收、总利润分别为76753、72857、6229.7亿美元，净资产总额为54954亿美元，总资产为352826亿美元。平均销售利润率为0.86，平均净资产回报率为0.112。盈利企业334家，亏损企业26家，盈利额6339亿美元，亏损额109亿美元，亏损企业主要集中在新能源汽车、交通运输等战略性亏损产业以及娱乐、住宿、教育等全产业亏损产业。

上榜国有企业151家，占42%；非国有企业209家，占58%。

2、分项排名

综合排名前十名：腾讯控股、工商银行、中国石油、建设银行、农业银行、贵州茅台、中国石化、中国银行、阿里巴巴、华为；

市值排名前十名：腾讯控股、贵州茅台、工商银行、阿里巴巴、华为、中国移动、中国石油、农业银行、中国银行、建设银行；

营收排名前十名：中国石化、中国石油、中国建筑、中国中铁、中国平安、中国铁建、京东集团、工商银行、中国移动、阿里巴巴；

利润排名前十名：工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、腾讯控股、中国石油、中国海油、中国移动、中远海控、中国平安；

服务业排名前十名：腾讯控股、工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、阿里巴巴、中国移动、中国平安、中国人寿、拼多多；

工业（含建筑业）排名前十名：中国石油、贵州茅台、中国石化、华为、中国海油、宁德时代、中国神华、比亚迪、五粮液、中信股份；

国有企业排名前十名：工商银行、中国石油、建设银行、农业银行、贵州茅台、中国石化、中国银行、中国移动、中国建筑、中国人寿；

非国有企业排名前十名：腾讯控股、阿里巴巴、华为、中国平安、宁德时代、拼多多、比亚迪、京东集团，美团、美的集团。

3、领军企业的区域分布

领军企业数量超过10家的7个省市自治区分别是：北京81家，占总量的22.5%；广东56家，占15.6%；上海46家，占12.8%；浙江37家，占10.3%；江苏21家，占5.80%；山东19家，占5.30%；福建12家，占3.30%。以上的领军企业总量为272家，占总量的75.6%。

领军企业数量为5至10家之间的8个省市自治区分别是：四川、湖南、天津、安徽、湖北、新疆、云南、重庆；超过2家的9个省份分别是：河北、河南、辽宁、江西、内蒙古、陕西、贵州、青海、山西；有1家领军企业的6个省份是：广西、海南、黑龙江、吉林、宁夏、西藏。

可喜的是，除了甘肃以外，全国每一个省市自治区都至少有一家产业领军企业。

4、领军企业的规模与绩效

90家冠军企业占中国6807家上市公司数量的1%，但占总市值的25%，总营收的25%，总利润的35%。按照市值占0.5，营收占0.25，利润占0.25的权重计算，综合值达到中国上市公司总量的27%。

360家领军企业，占中国6807家上市公司数量的5%，但占总市值的49%，总营收的55%，总利润的73%。按照市值占0.5，营收占0.25，利润占0.25的权重计算，综合值为中国上市公司总量的56%。

中国产业领军企业并不以单项规模指标论英雄，也包含了一些小产业的小规模企业，但以上数据充分证明了中国领军企业的重要性。

五、中国产业领军企业的平均数据与世界产业领军企业的比较

需要看到，中国90家冠军企业与360家领军企业的平均市值、平均营收、平均利润、平均净资产、销售利润率、净资产回报率与GICS分类下158家世界冠军企业、632家领军企业，以及其中的210家百年领军企业相比，差距是全方面的，这也是中国领军企业需要高质量发展，进而不断努力的方向。

中国产业冠军企业与世界产业冠军企业的比较

中国产业领军企业与世界产业领军企业的比较

总结

《中国产业领军企业2024》榜单的发布不仅是为了排名，更是研究团队基于全球产业格局研究的一个成果；体现了中国产业领军企业在中国产业格局中的实力和地位。

同时，排行榜还有助于以产业视角重新审视企业，特别是从产业领军的角度，为中国企业和产业的发展提供新的对标。本研究团队还将进一步发布全球产业领军企业排行榜，以审视中国企业在全球产业格局中的地位。

（作者：何志毅，清华大学全球产业研究院首席专家、北京大学光华管理学院教授、中国上市公司协会学术顾问委员会副主任委员）