前5月规上工业企业效益持续恢复，后期企业盈利修复或仍面临波折

新京报

6月27日，国家统计局公布数据显示，2024年1-5月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长3.4%，较1-4月份回落0.9个百分点。5月当月，规上工业企业利润同比增长0.7%，较上月回落3.3个百分点。

国家统计局工业司统计师于卫宁表示，5月份工业企业利润保持增长，营收持续回升，近八成行业利润实现增长，装备制造业成为利润增长重要引擎，消费品制造业利润保持两位数增长，原材料制造业利润降幅收窄，企业当月单位成本同比、环比均有所减少。

5月工业利润增速回落：主因是去年同期基数抬升较多和生产边际放缓

5月份，规模以上工业企业实现利润同比增长0.7%。此前4月份，全国规模以上工业企业利润同比增长4.0%。

财信研究院宏观经济团队对新京报贝壳财经记者表示，从决定企业利润的量、价、成本三因素框架看，去年同期基数抬升较多和生产边际有所放缓是本月工业利润增速回落的主因；工业生产者出厂价格（PPI）降幅收窄、营收改善支撑每百元营收中的成本下降，均对企业效益恢复形成一定助力。

广开首席产业研究院高级研究员罗奂劼表示， 5月工业企业利润呈现出四个积极特点。一是多数行业利润实现增长。在41个工业大类行业中，有32个行业利润同比增长，占78%，比一至四月加快2.4个百分点。其中制造业利润增长6.3%，连续两个月保持增长。

二是装备制造业持续发挥“压舱石”作用。随着新质生产力的不断培育壮大，制造业向先进化、高端化、智能化、绿色化深入推进，叠加大规模设备更新政策效果逐步显现，装备制造业利润持续保持较快增长。1至4月份，装备制造业利润同比增长11.5%，增速高于全部工业利润8.1个百分点，拉动利润增长3.6个百分点，是今年以来贡献最大的行业，对工业利润增长持续发挥重要支撑作用。

三是消费品制造业保持较强增长动能。随着扩内需政策的深入实施和五一长假的有力带动，消费需求不断释放，消费品制造业利润保持平稳较快增长。1至5月，消费品制造业利润同比增长10.9%。四是原材料制造业利润降幅收窄。随着国际大宗原材料价格的上涨和国内需求的回升，原材料制造业企业经营状况有所改善。企业利润同比下降15.1%，收窄4.1个百分点。

预计工业企业利润仍有望持续向好，但空间将受制约

民生银行研究团队指出，5月规上工业企业利润仍保持正增长，但增速有较大幅度回落。目前宏观组合政策实施力度不断加大，加上外需有力支撑，工业生产实现平稳增长。展望下一阶段，预计工业企业利润仍有望持续向好，但空间亦会受到制约。

一方面，国家出台的宏观刺激政策将有助于工业企业利润的持续恢复。4月政治局会议强调，“要积极扩大国内需求，落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案”“因地制宜发展新质生产力。”目前各地正在稳步推进，6月21日财政部发布设备更新贷款财政贴息政策，伴随专项再贷款加快使用，将刺激投资与耐用品消费。

此外，一万亿超长期特别国债与专项债的加快发行与使用，对提振工业企业信心、巩固工业经济恢复基础起到积极作用，或将推动未来工业经济利润增速持续改善。5.17房地产新政出台，得到各地积极跟进，叠加政府加大收储力度、降低房地产库存，或将提振后期房市发展，带动房地产相关工业企业利润持续增长。

另一方面，外需不确定与内需低迷将是工业企业利润增长的制约因素。开年以来，出口向好成为经济增长的主要动力，但是我国贸易环境更为复杂严峻，外需将受到冲击。此外，国内有效需求仍然不足等因素将对工业企业利润增长带来负面影响，工业企业效益恢复基础仍需筑牢。叠加去年基数先低后高，可能会限制后续工业企业利润回升空间。

对于后续工业利润走势，财信研究院宏观经济团队预计，下半年工业利润持续修复存在一定压力。一是去年工业利润增速逐季走高，预示着下半年高基数效应，将对工业利润增速持续改善形成较大压力。二是未来房地产恢复仍具有较大不确定性，加上民企等投资信心有待提振，预计本轮企业盈利修复或仍面临一些波折，修复高度不宜高估。三是预计PPI降幅有望持续收窄，价格因素对工业利润的拖累减弱，但PPI全年负增长格局未变，支撑仍偏温和。四是政策加力助力需求恢复可期，但国内供强需弱格局下，工业生产对企业利润支撑难以大幅提高。五是随着需求改善推动产销衔接水平提高和政策加力呵护，预计企业单位成本有望温和改善。

新京报贝壳财经记者 张晓翀

编辑 岳彩周

校对 卢茜